ChRL ma problem ze sprzedażą własnych obligacji

(Źródło)

Wczoraj pisałem, jak Pekin zwiększył swoje inwestycje w amerykański dług, a dzisiaj przyszła wiadomość, iż ChRL nie zdołała sprzedać na wczorajszej sesji wszystkich planowanych obligacji. Mimo że kolejny miesiąc z rzędu jest zmuszona do zaoferowania kupującym wyższego oprocentowania niż poprzednio. Pekin podchodzi do tego optymistycznie uznając, że jest to przejaw ożywienia gospodarczego. Inwestorzy mają mieć leprze możliwości inwestowania w gospodarce, a ogólny wzrost optymizmu ma odpowiadać za brak zainteresowania bezpiecznymi obligacjami.

To ciekawa interpretacja, biorąc pod uwagę, że głównym klientem na obligacje rządowe są… państwowe banki.

Państwowe banki jednak nie mają gotówki. Pieniądze z serii programów stymulujących gospodarkę się skończyły (wydane na pożyczki dla przedsiębiorstw), w efekcie rosną dla Pekinu koszty zadłużania się. Instytucje finansowe ChRL udzieliły w czerwcu pożyczek na sumę 1,08 biliona RMB, a w maju było to 870,8 miliarda.

Owszem, możemy też interpretować, iż wzrost kwartalny gospodarki ChRL z 7,4 punktu procentowego do 7,5 oznacza ożywienie gospodarcze i większe zainteresowanie inwestorów rynkiem. Prywatni inwestorzy jednak nigdy nie mieli decydującego udziału w zakupach obligacji, więc nie wydaje się, że tym razem mogło to wpłynąć na popyt. Prędzej może oznaczać problemy z płynnością finansową inwestorów, ponieważ Pekin nie zdołał sprzedać krótkoterminowych obligacji. To wszystko mimo coraz częstszej niewypłacalności przedsiębiorstw państwowych i prywatnych (gównie z sektora budowlanego), które także emitowały obligacje.

Wczoraj Ministerstwo Finansów ChRL zdołało sprzedać dwuletnie obligacje wartości 23,4 miliarda RMB (3,8 miliarda USD), a planowano pozyskać z rynku 26 miliardów. Średnie oprocentowanie wyniosło 3,99%, kiedy w zeszłym miesiącu osiągnęło 3,79%. Także w czerwcu nie udało się sprzedać wszystkich obligacji – 25,3 miliarda RMB z planowanych 28. Podobnie było w kwietniu.

Czemu jednak ChRL musi się zadłużać w sytuacji, kiedy posiada jedne z największych rezerw na świecie? Tutaj wracamy do wczorajszego wpisu. Większość rezerw ChRL jest w formie obligacji amerykańskiego FEDu i w obcych walutach (które Pekin musi skupować z tego samego powodu, jak obligacje FEDu, aby utrzymać zaniżony kurs RMB), a także trochę w metalach szlachetnych. Nie tylko nie można tego ruszyć bez zburzenia całego modelu gospodarczego, ale wciąż trzeba dokładać do „kupki”, aby system się nie wysypał.